买“基金”, 还是买“鸡精”


昨天,打开Fundsupermart网站查询一下基金投资情况。突然发现有只基金的价格亏损了63%。再查询它的价格时,发现一天内从 1.8931 跌到 0. 6299 ,猛烈下滑了超过 60%。被吓了一跳之外,心想可能内部有什么价格调整吧!查询了FSM 网站之后,没有任何消息。就亲自短讯问问我的投资专业人员(Client Investment Specialist or CIS)。他跟我确定了是基金公司决定把基金价格分拆 (unit split),一分为三。为了想要确定消息的可靠性,我自己去到基金公司的网络查询。结果获得了该项消息的证实。 但是,看了该基金公司的文告之后,令我感到纳闷的是;该文告说,公司决定将基金价格分拆,是因为价格太贵了,把价格降低,好让投资者容易(affordable)买进。这个就是基金公司的普遍做法。没有把这些基本的价格概念好好教导投资者和群众,还使用投资者的无知,继续使用分拆(unit split)手段,降低价格去套牢投资者。相信将来会有不少基金投资者大大买进这只基金。不是因为它投资的前景可观,而是它买进的价钱便宜了许多。以前是1.8931 一个单位,现在只需 0.6299 就可以买到一个单位,你说便宜不便宜呢? 贵宜与高低的分别 投资者必须先弄清楚,自己到底在买“基金”,还是在买“鸡精”?买基金是为了以后以更高价位卖出,所谓低买高卖,就是投资获利的原理,是在做买卖生意。我们投资基金时,买卖对象是基金公司,不是股票市场的投资者。基金价格的上下,是由该基金所有投资的股票价格的整体性的上下决定,不是由基金投资者的买卖的影响而决定(这就是基金的价位和股票的价位有极大分别的地方)。如果是买“鸡精”,目的是为了养生。买来喝进肚子,消化了,就没有了!健康到底会得到多少益处,无从得知。所以要买便宜的,才合算。 购买基金就完全在不一样的处境。它是属于投资的领域,所谓投资就是一项买卖的交易运作。我们投资进入一项基金的选项,是因为我们认为这项基金的投资领域有利可获。它的将来的价值会跟着提升,基金单位的价位(unit Price)也必定会跟着上升而反映出来。所以我们的进场价位肯定会比将来的价位低。所谓现在低买,下次高卖,就会获利。就是那么简单。既使现在的基金价位是在 RM 2. 0000 的价位,当我们买下后,它以后上升了,肯定会变为 (比如说) RM 2.5000, 到时当我们卖出去,就获利了(25%)!如果买进的价位是在 RM 0.2000, 将来的价位就同样会升到 RM 0. 2500。如果卖出,我们也一样获得 25% 的盈利。 基金公司另一个促销手段就是每逢分发股息时,大事宣传一番,好像是个大好消息。其实,基金公司时常利用基金投资者的无知,在分发股息时,捞到两个利益。第一,是让持有人感到高兴,因为将要派股息了。第二,一旦股息的Ex-Date过后,该项基金价格就会下跌。如果派息的利率是8%,价格就会“下调”8%。投资者就以位价格“下跌”了 8%。还以为基金价格买入就便宜了,许多无知的投资者就会冲着买进。不是因为该项基金决定了一个非常策略性的投资计划,而只是因为价格便宜了!所以基金公司不但可以留住现有的投资者,还可以把新投资者“吸引”进来(倒不如说“骗”进来更恰当)。 得不偿失 其实我本人就不喜欢这样的措施。我不希望我投资的基金派发股息,因为我们更本不会得益处,也不希望他们把单位分折(unit split)。我认为如此的做法,对投资者只有害处而没有益处。因为当他们如此做的时候,我们的基金价格会下跌,我们的组合的表现就会暂时下跌,一直等到基金公司把我们该得的单位下放给我们的组合为止,我们的组合记录才会到回正常的表现里。 如此的等待大约需要一个月的时间。有些效率更差的基金公司,就会花更长时间。最近,我的组合突然出现一项零碎的基金单位。当我去查询的时候,才发现是收到一个基金派息下放。这只基金是我半年前投资的基金的股息。5个月前我老早就已经把它转移到其它基金去了。结果突然在我的户口出现单独的零碎的单位,不足够数量转移出来,害得我还要花上好几步功夫,才能把它“吸纳”出来。这种的情况时常发生,我本人认为是项麻烦的事。第二,我们身为投资者的自由也会因为股息分发而暂时被“封锁”,不能动弹。倘若看见有更好机会,有更好的基金,想要切换也不那么方便了。万一在等待股息下放之前,遇上股市崩盘,我们的投资就遭殃了! 当然有些读者会认为,这是因为你主张时常转换基金的下场所致。如果是长期持有基金投资的话,更本没有这个问题。这个说法绝对是正确的的。但是,请不要沾沾自喜,如果您不在这个困境的话,您也根本不会获得任何好处。一位有经验的基金投资者曾经描述基金派息有如割下你的肉给你自己吃,这样的描述应该是最真实的了! 所以,身为一位散户基金投资者,我们必须要了解自己的投资情况,不能一律跟着基金公司或他们训练出来的“专业人员”的意见去做,像被拉着鼻子走。基金公司当然不希望我们切换基金,这会使他们的资金不稳定,太多的投资者支取投资的资金,当然会对他们的运作会有所影响。可是我们身为散户,我们也必须保护我们的资金。一旦我们的利益受威胁之时,谁都会保护自己的资金,没有人有那么大方会为基金巨大的资金作想了!      按这里去到首页    倘若您有任何意见,欢迎填写文章页底的评论栏与读者们交流。如果您还没有订阅,请按页下的 “like”,并填写您的电邮,以便让您按时收到新文搞发布的电邮通知。

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我应该在信托基金投资中使用“止损法”吗?


“止损法”的概念来自股票交易的操作。由于股市存在许多未知数和不透明因素,因此止损策略在股票交易中是个必要措施。如果不使用止损策略,交易者将冒着将所有资本都损失掉的风险。通常大都新手投资者都会遇到这种情况,而血本无归。止损法意味着愿意大胆承认自己的错过,接受损失,完全将资金退出股票,以阻止资本继续损失下去,就叫作“止损法。” 这个策略适用于进行股票交易者(trader)和一些投资者(investor)。但是,因为有专业人员监管我们的投资基金,这策略是否适用于信托基金投资?。为了使这个问题更加复杂,我们必须认识到,甚至投资股票行业者也不同意使用止损法的策略。尤其是来自价值投资者。他们认为,当投资了的股票价格下降时,止损是不切实际。他们通常主张采用“加码法”(购买更多)的策略。当价格下降时,可以购买便宜货,因此价值投资者将看到更多购买便宜货的大好机会。 加码而不是止损? 然而,这种“加码法”策略有其局限。一来是适时的限制。其次,你可用的资本限制。加码法策略在进场初期就会很实用。当起初投资时期,股价下降而变成亏损时,每次增加购买就会有效地把平均资本价格降低。 然而,当投资的总数变大时(由于后来多次的“加码”所造成),这种把平均价格拉下的效果也将受到限制。任何进一步由购买而降低平均资本价格变得越来越困难。它需要至少与已经膨胀了的资本一样大购买数量才能有效的使平均价格下降50%。 因此,专业人员建议说,加码策略最好不要超过两次。如果加码策略已经进行了两次,但是价格仍在下跌的话,止损法也将被视为一个更好的选择,以避免您的投资陷入更深的无底抗。所以在这个搏斗现场还是会出现止损策略。 这方法是否适用于信托基金投资?如果我们看到我们的初期基金投资陷入亏损,特别是当它越陷越深时,我们是否也需要将它止损?使用加码法,还是止损法? 信托基金投资与股票投资 为了回答这个问题,我们需要了解股票与信托基金或共同基金投资的异同。他们之间的相似之处是; 两者都涉及风险,回酬越高,风险就越高。他们都是围绕股票市场和玩同样的零和游戏。对于像我们这样的散户投资者来说,这两款投资工具在透明度方面都有共同的缺点。由于上述原因,我们已经看出两项投资法都足够理由促使我们看重止损法的措施。 但是,主要的区别是下列; 股票市场的散户投资者通常被大玩家吃掉。这些大玩家通常就是基金经理们。散户投资者进行股票投资时,是孤单上路者。作为这个原因,止损法就被看为必要策略,以防投资者不致血本无归。 基金投资主要特点 另一方面,尽管基金公司通常拥有大量的资本,并根据其指定的任务将其资金广泛地分散在选定的股票选择范围内(大约40-50只股票选择)。这种所谓的广泛投资战略目的是为了减少由于选上一些糟糕的股票造成巨大损失,这些大损失通常会发生在资本有限的散户投资者身上。但是,广泛投资战略也是一把双刃剑。虽然可以减轻损失,但同时也会辖制利润。 (关于这点已经在“如何增加您的投资回酬率”已经有了更多的讨论。)因此,所有信托基金价格无论上升或下降都显得缓慢和沉闷。 即便如此,没有任何基金公司或基金经理可以避免任何宏观经济发展造成的下滑。有一点可以肯定的是,如果宏观经济下滑,基金经理只能减少投资数量,却绝对不能完全将资金裸退。这是因为招股说明书(prospectus)中规定他们有义务要继续工作下去的关系。因此,散户在当时也会看到他们投资的信托基金价格缓慢下滑。在这个时候,如果宏观经济下行趋势确定还有更长的时间的话,那么止损,完全推出信托基金的投资,将会是更明智的选择了。 在另一种情况下,当你已经仔细的研究之后,你将资金投入某一基金时,虽然宏观经济没有问题,但是在没有任何合理或明显的理由之下,你的基金价格出现下降的状况,你可能会先给它机会加码两次。当你还是看到你的基金仍然在下跌时,那将需要一个特大的信心和风险胆量继续加码下去。特别是当你看到其他基金都在上涨,但你的却在下跌。在这种情况下,使用止损法,把投资资金切换到其他正在上涨的基金是不是更明智? 例如,假设有人在2017年2月1日投资RHB Gold and General Fund(见图A)。 他预计这只基金会继续看涨。但不幸的是,它在2017年2月15日左右出现逆转。直到2017年3月1日,这一趋势成为下滑趋势,并且经历了亏损。但他却看到另一只名为Manulife India Equity Fund 正在稳步上升。如果他当机立断,使用止损法,并切换到 Manulife India Equity Fund, 是不是个更上好的决策? 亏损的基金最终会收复亏损? 仍而,有些人可能会争辩说,转换到一个更好的增长基金并不总是那么容易。还有很多“如果......” 的假设要去面对,比如说,如果跳进去的新基金又重复前一只基金的逆转表现呢?所以,他们会建议你不必切换或止损,因为共同基金由可信赖的基金经理及其团队管理。基金表现通常不会像股票那样跌到进入“破产”阶段。两者之间的风险程度并不相同。如果你有足够的耐心,这些亏损了的资金最终会复苏,特别是当你选择了一只表现良好的基金。 虽然这个论点在理论上,甚至在专业上听起来都是正确的,但我们必须了解趋势模式变化的特性。任何股票或基金要扭转走势,必须经历两种不同的阶段。这是“积累阶段”(Accumulate Stage)和复苏阶段(Recovery Stage)(见图B)。虽然触底之后,任何趋势都有可能立即回弹,然后进入复苏。但不幸的是,这个机会是属于极少情况。特别是当基金公司把资金投入到40到50种不同的股票选择中时,如果它造成下跌趋势,这意味着这种下跌是由于非常严重的因素造成,特别是在独有的情况下发生。它需要一段时间才能稳定下来,防止进一步恶化。这个稳定的时段在复苏阶段之前就被称为“积累阶段”。 对于散户信托基金投资者来说,无论是长期还是短期性,这个稳定时期或积累阶段是最消耗时机,最浪费价值,消耗最大精神的一个活动。当然,这样的基金确实到最后都会复苏,损失的价位也会赚回来。但散户投资者却蒙受了巨大的亏损,领受无法估量的损失,而大部分散户投资者没有意识到这一点(尽管基金经理们仍然拿着自己奢侈的薪水,享受着打高尔夫球的例常生活)。由于基金的价格变动缓慢沉闷,你可以想象需要花费多少时间等待,它才会从底部慢慢恢复到平衡点,那还不得算有什么赚幅哩。 例如,如果某人在2017年5月底投资了在100点价值的RHB Energy Fund(参见图C)。 确实到了2017年11月,随后的亏损已经完全恢复,因为当时的价格点已经恢复到100的相同价值。如果他在亏损的任何过程中,使用止损法,然后把资金转移到RHB Big Cap China Enterprise Fund的话,你看到在2017年11月底时,他的资金状况会有多少差异? 总之,作为信托基金投资者,我们必须意识到,通过信托基金投资,投资回酬率(ROI)已经足够温和,有时甚至没有任何吸引人的状况。如果你还花费了不少时间来等待它从谷底反弹,你的投资回酬率(ROI)肯定会进一步恶化。因此,为了提高效率和提高投资回酬率水平,在我看来,投资组合中若有任何基金持续亏损的话,止损法将是一个更好的选择。除非您有更长的寿命和额外的耐心,可以等待你的基金投资缓慢的增长,以致有信心终有一天可能会达到财务经济独立。 感谢您阅读这较长篇文章,如果您有任何不同意见,请随时在本页底部的读者评论栏上写下您宝贵意见。    按这里去到首页    倘若您有任何意见,欢迎填写文章页底的评论栏与读者们交流。如果您还没有订阅,请按页下的 “like”,并填写您的电邮,以便让您按时收到新文搞发布的电邮通知。如果想要和作者个别交通,请填写以下沟通栏。

误导资讯4〜 信托基金投资回酬差劲


    信托基金投资回酬率比银行定期存款的回酬还要差。 一些研究报告发现,在3年,5年,10年间,许多基金公司的投资回报率低于银行的定期存款。因此,你最好把钱放入银行定期存款,而不是投资于信托基金。 我也看过互联网一些报道的研究,结论是信托基金投资不值得我们的钱财投资。这些人已经从不同的基金会或基金公司收集资料,并对这些数据进行统计分析,并得出结论认为,这些基金投资回酬表现中没有任何基金在3年,5年,10年的时间内胜过银行的定期存款回报率。我个人认为这些研究从错误百出的假设开始,因此导致错误的结论。 研究的假设错误百出 这些研究出现许多错误的假设。首先,他们从基金组织收集资料,从全盘的公司基金整体下手计算领取平均回酬率。这个举动主要是要表示,他们的研究基础出自公正无暇,为了避免被指控只扁担表现优秀或表现欠佳的基金为研究基础。这个基础已经以错误为开始了,因为没有人会把资金投入到任何基金公司中所有的基金里。 每个基金公司都拥有诸类型基金,如股票型,债券型或货币市场型等等。它们的存在是为了各种功能和目的。这些基金中的每一支基金都应该被个别独立对待,不能以整体性去计算回酬率。如果所有这些资金都集中在一起,他们的平均回报肯定会降低。最后得到低于银行定期存款,不足为奇。因为单单股票型的回酬,有时都会以负面回报。 其次,即使是高收益的股票型基金,由于经济周期和季节,也不能年复一年都会以高收益回报。这就是为什么一些表现优秀的基金在一年内可能会有更好的表现,另一年却不如往年。比如说一年以40%的回报率回报。然而,过去3年的每年回报可能只有20%,5年可能只有10%。平均回报率会在下降,因为该基金在漫长的年日里,经历了高低或好坏不一的经济季节。 最糟糕的是,如果我们将黄金型和股票型两个股值走向相反的基金类型加在一起,进行分析,结果得到的平均回报率可以低到“0%”,因为这两种投资价值倾向于走向相反的方向。由于这原因,我个人认为不宜投资在任何基金太久,甚至不能超过3-5年。(有关这点,以后在另一篇部落格会再进一步说明)。 第三,这些研究没有考虑到拿出这些数据时,它是处于低和高的投资周期。岂不知这些数字会根据季节和时间而变化。例如,如果有人在淡季投资,并在旺季结束,他将获得最高的投资回报率。否则,在相反的情况下投资和结束,他会造成很大的损失。 当这些数据被收集时,我们没有任何的头绪知道它们是在淡季,还是旺季收集的。投资数据在淡季收集,投资回报肯定会比较低落。这就是为什么这些研究和结论变得不可靠和不可信赖的原因。 定期存款性质 银行的定期存款利率相对稳定或波动率(Volatility)最小。然而,信托基金实际上是一种投资工具,其波动性高得多。这两个产品完全来自不同的领域。定期存款应归类为储蓄而不是投资。这就像把苹果和橙子进行比较。 第五,如果这些研究得出结论,信托基金投资不值得我们去努力,那么我们也可以对投资股票作出类似的结论,通过股票进行投资也不值得我们去努力。因为统计数据表明,90-95%的股票投资者都是以损失为下场。如果他们使用相同的数据研究股票投资,他们可以很容易得出相同的结论。到最后,除了那些5-10%成功的投资者之外,没有人应该做投资。这当然会听起来很荒唐,但实际上就是如此。   按这里回到主页 倘若您有任何意见,请填写文章页底的评论栏与读者们交流。如果您还没有订阅,请按页下的 “like”,并填写您的电邮,以便让您按时收到新文搞发布的电邮通知。如果想要和作者个别交通,请填写以下沟通栏。

误导资讯3〜有发放股息的信托基金才是好的基金


    有发放股息的信托基金才是好的基金,他们值得我们在投资时,优先考虑选择的基金。 这个误导可能来自股票公司分发股息的概念。有投资者倾向于高度重视那些分发股息的股票。他们的概念是这些派息公司正在赚钱,这就是为什么他们能够向投资者发放一部分利润。但是,对于股票来说,这是真的。当涉及到信托基金时,这是完全不一样了。 基金的资产价值(或资产净值)的增加可以来自两个来源。一是来自投资利润。其次,可以来自新投资者的现金投资。对于股票,新的投资进场可能导致股票价格在公开市场上升由于受到供求定律而上涨。然而,对于单位信托,新投资不会对单位信托的价格产生任何影响。这些新投资只会导致现金总额(总资本)累积而膨胀。但是,由于新投资者的新股发行,这个价值也会被谈化。这就是为什么新投资进入之前和之后,资产净值保持不变的原因(请参阅英文版的有关如何确定基金净资产值的详细讨论)。 股息操纵的骗局 然而,有些基金公司会使用这些“收集”的“额外”现金(可能是因为大量销售活动而得到)奖励给现有投资者,作为股息申报。这将导致投资者错误地认为这个基金公司正在获得盈利,这就是为什么它可以向投资者宣布股息发放,其实这可能不一定正确的。 如果您一直都有信托基金投资经验的话,您可能还会发现一些表现不佳的基金,意味着他们的资产净值在一年以上都在下降,仍然可以宣布发放股息。一方面,是为了创造一个烟幕,引领投资者的注意力离开表现不佳的成绩。另一方面,也是为了满足投资者不切实际的渴望 ~希望经常获得股息。这些投资者大都没有适当的投资教育,不知道这些股息发放会对他们的基金的资产净值有何种影响。 基金股息只充其量 另一个非常重要的层面是,基金发放股息,对投资者根本不会有什么利益。如果投资者慎重注意的话,则在截止日期(ex-date, 即确定合格领取股息的受益人日期)之后,其基金价格将会与所宣布的股息率成正比的比例下跌。基金公司将在大约一个月后把股息以免费单位数量方式发放到投资者的户口里(如果投资者选择再投资计划的话)。这意味着,在等待股息下放的时期,投资者的资产价值将根据股息价值暂时下调,好像有所亏损。 大约一个月后,股息将作为免费单位加入合格的投资者账户里。之后,一切操作像往常一样进行下去。因此,除了增加单位数量外,投资者不会受到任何益处,即单位数量的号码变大。但他的投资总额价值与以前一样,除了稍高于一个月前,因为价格在此间隔之后已经上涨了些。这也是说,如果没有发放股息,您的投资总额一个月后将也会如此上涨,价值也是如此一般。 (有关进一步讨论,请参见英文版的“股息如何影响信托基金资产净值”以及“信托基金投资者经常出现的两大错误”)。 在信托基金投资中,投资的盈利是根据基金价值(或价格)在首次购入后的价格的增加,而不是根据其账户中持有的单位数量赚取盈利。这个盈利就是入场价格和退出价格之间的差异。例如,如果一个投资者在其投资账户中记录的500单位,该单价格为1.00令吉。如果他的单位增加到1000,可是单位价格也同时下降到每单位0.50,你就明白这将没有任何意义。两种情况的价值也都是RM 500.00,前后并没有增加任何价值。 不幸的是,许多基金公司都采用这种策略,以吸引新的投资者。他们正利用缺乏投资教育的广大市民,投机取巧。可见为公众人士进行适当的投资教育非常重要。这也是设立这个网络博客的目的之一。   按这里回到主页 倘若您有任何意见,请填写文章页底的评论栏与读者们交流。如果您还没有订阅,请按页下的 “like” ,并写下您的电邮,以便使您按时收到新文搞发布的电邮通知。如果想要和作者个别交通,请填写以下沟通栏。